ВОСТОКОВЕДНЫЙ СБОРНИК (выпуск второй). М., 2001, 374 стр.
Стр. 228-237

Денежная политика национального Центрального банка Турецкой Республики (ЦБТР) определяется степенью его независимости от исполнительной власти, которая зависит от приверженности правительства использованию тех или иных рычагов экономического регулирования. Предпочтение, отдаваемое фискальным методам регулирования, которые соответствуют более широкому государственному вмешательству в экономику, неизбежно ведет к снижению значения кредитно-денежных ограничителей экономической политики В случае подчинения ЦБТР правительству, последнему, как показывает практика, никогда не хватает денег для реализации своих программ, и оно хронически использует средства ЦБТР. Обычно причиной этому служит дефицит бюджета. Очевидно, что в этом случае ЦБТР неизбежно превращается в придаток Министерства финансов. При этом ЦБТР фактически вынуждают изменять объем денежной массы независимо от его долгосрочной денежной стратегии и краткосрочной денежной тактики. Соответственно, сокращение вмешательства государства в фискальную сферу и расширение использования механизма рыночного саморегулирования создают предпосылки для проведения ЦБТР независимой кредитно-денежной политики.

Центральный банк Турецкой Республики был основан 11 июня 1930 г. (Закон № 1715)¹. Факт его основания в форме акционерной компании с капиталом 15 млн. тур. лир, в котором доля Казначейства Турции² не могла превышать 15%, подтверждал стремление изолировать банк от политического влияния турецких властей в сфере кредитно-денежной политики³. Акции ЦБТР были разделены на четыре категории: А, В, С и D. Акции категории А принадлежали Казначейству Турции; категории В – национальным турецким банкам; категории С – прочим банкам и концессионным обществам; категории D – турецким торговым компаниям, а также юридическим и физическим лицам – подданным Турецкой Республики⁴.

Закон о ЦБТР оставался в силе четыре десятилетия, на протяжении которых в него были внесены 22 изменения. Поскольку на данные десятилетия приходится проведение экономической политики этатизма, а затем и смешанной экономики (обе модели были ориентированы на широкое участие государства в экономическом развитии), то внесенные изменения были в основном направлены на предоставление Казначейству все больших объемов кредитов. То есть обязанность ЦБТР предоставлять авансы Казначейству была закреплена законодательно. Их размер был ограничен 15% от бюджета текущего года⁵. Несмотря на незначительную долю участия Казначейства Турции в капитале банка, предоставление авансов ЦБТР Казначейству играло важную роль в финансировании дефицита консолидированного бюджета.

Таким образом, ЦБТР со временем утратил значительную часть независимости по отношению к государству. Акцент в основных задачах банка с проведения эффективной денежной политики сместился в пользу покрытия дефицита системы государственных финансов. Как отмечает турецкий экономист Озтин Акгюч, ЦБТР приобрел статус банка, покрывавшего дефицит государственного сектора⁶.

Новый закон о ЦБТР (№ 1211) был принят в 1970 г. Основанием для его принятия стало то, что “Закон № 1715 не обеспечивал эффективность денежной политики, необходимой для сбалансированного развития”⁷. Закон 1970 г. должен был обеспечить проведение ЦБТР денежной политики в соответствии с целью второго пятилетнего плана. Кроме того, в рамках этого закона были пересмотрены основы отношений ЦБТР и Казначейства. Доля Казначейства в капитале банка была повышена с 25 до 51%⁸. Принятие нового закона о ЦБ, по словам турецкого экономиста Нурана Гекбудака, должно было упразднить ставший неудобным текст Закона 1930 г., который был изначально ориентирован на проведение ЦБТР независимой кредитно-денежной политики⁹.

Кризис конца 70-х годов привел к принятию в 1980 г. программы стабилизации, ориентированной на процесс рыночной трансформации экономической структуры Турции. Однако изменения, направленные на оздоровление финансовой системы, не были плодотворными из-за сохранявшегося дефицита государственных финансов. ЦБТР продолжал играть важную роль в его финансировании.

Сохранение тесной интеграции ЦБТР в бюджетную политику правительства было связано с началом проведения с конца 80-х годов стимулирующей политики. Постепенно рост объема внутренних займов и их удорожание привели к смещению акцентов в заемной деятельности правительства на авансы ЦБТР. В результате значение ЦБТР как источника финансирования бюджетного дефицита оставалось довольно значительным. Так, Н.Гёкбудак, обращая внимание на общеэкономическую ситуацию в стране, отмечает: “Для экономики, которая потребляет не производя, зарабатывает не работая и всецело зависит от вливаний краткосрочного капитала, понятие “независимость ЦБ” довольно условно”¹⁰.

Новый период в деятельности ЦБТР начался после финансово-экономического кризиса 1994 г. В программе стабилизации от 5 апреля 1994 г. отмечалось, что давление, оказываемое в последние годы на ЦБТР госсектором, сделало затруднительным проведение эффективной денежной политики, поэтому контроль банка над объемом денежной массы предполагалось расширить¹¹.

21 апреля 1994 г. был принят Закон № 3985, который частично изменил Закон № 1211¹². В соответствии с новым законом размер авансов ЦБТР Казначейству был ограничен 12% размера превышения бюджета текущего года по сравнению с бюджетом предыдущего; в 1996 г. размер аванса должен был снизиться до 10%, в 1997 г. – до 6, в 1998 г. – до 3%, что означало как относительное снижение размера авансов, так и сокращение базы его исчисления¹³. В законе о ЦБТР также отмечалось, что он должен осуществлять свою деятельность независимо, под свою ответственность, опираясь на утвержденные правовые нормы. В качестве основной задачи ЦБТР выдвигалось обеспечение стабильности турецкой лиры на внутреннем и внешнем рынках¹⁴.

Однако другие действующие законодательные акты ставят под сомнение безусловность независимости ЦБТР. Так, в соответствии с Законом № 4059 от 20 апреля 1994 г. Казначейству предоставлено право осуществлять политику в сфере денежного обращения и поддерживать стабильность национальной валюты вместе с ЦБТР¹⁵. Кроме того, кредитно-денежная политика банка должна осуществляться в соответствии с пятилетними планами развития. Подобная постановка вопроса неизбежно ведет к ограничению независимости ЦБТР. К тому же члены Совета банка избираются Генеральной ассамблеей, в которой Казначейству принадлежит большинство голосов.

Противоречивость законодательства – отражение противоречивости экономической ситуации в стране: сохранение значительных масштабов бюджетных дефицитов существенно сужает реальные рамки независимости ЦБТР.

Как отмечает экономист О.В.Плаксин, мнения многих западных экспертов отражают довольно пессимистические настроения, касающиеся “пригодности” Центрального банка развивающихся стран, к которым относится и Турция. “Как можно вообще верить в нечто, называющееся “турецкая лира”? Само название и то плохо”, – цитирует он представителя американской экономической мысли Руди Дорнбуша. По его мнению, упразднение ЦБТР и передача его функций международным финансовым организациям – назревшая необходимость. “Зачем этим новым странам обязательно иметь свой Центральный банк?”, – спрашивает он, подводя итог рассуждениям мировых финансовых аналитиков. Во многом данные рассуждения навеяны объективными реалиями: Ц БТР не в состоянии поддерживать стабильность “своего продукта” на фоне сохраняющегося дефицита госсектора¹⁶.

Однако кажется неразумным подобный подход: в расчет не принимается право страны на проведение самостоятельной кредитно-денежной политики. До 1930 г. функции ЦБТР выполнял Имперский Оттоманский банк, созданный на базе Английского Оттоманского банка, который в свою очередь обслуживал интересы Великобритании. Таким образом, создание в 1930 г. Центрального банка Турецкой Республики ознаменовало собой желание самостоятельно, в рамках собственного государства осуществлять регулирующие функции банка банков. Это укрепило независимость Турции в международной финансовой сфере. Не поддается сомнению, что для такой страны, как Турция, которая, перейдя на рыночные рельсы, претендует на самоопределение и независимость во всех областях политики и экономики, наличие ЦБТР – необходимость.

Со второй половины 1998 г. Турция более последовательно осуществляет шаги, направленные на финансовую стабилизацию. Она предоставила МВФ программу дальнейшего осуществления стабилизации экономики. Успехи макроэкономической политики, направленные на снижение инфляции, стали причиной активной готовности МВФ поддержать реформирование турецкой экономики. В 2000-2002 гг. МВФ намерен выделить Турции кредитную поддержку в размере 4 млрд. долл.¹⁷

В рамках данной программы предусмотрено проведение жесткой фискальной политики. В этих целях намечено обеспечить первичный профицит всех звеньев государственных финансов (консолидированного бюджета, внебюджетных фондов, местных администраций, нефинансовых государственных организаций).

Сокращение темпов инфляции и снижение процентных ставок требуют, чтобы кредитно-денежная политика проводилась более предсказуемо. Для этого необходимо избегать давления на ЦБТР, который в свою очередь должен предоставлять прозрачную информацию о своей деятельности. При этом денежная база, которая определяется как сумма денежной массы в обращении и нормы обязательных и ликвидных резервов, на протяжении 2000 г. должна меняться лишь за счет изменения последней величины. Вторая составляющая денежной базы – денежная масса в обращении – должна оставаться постоянной, что в свою очередь препятствует раскручиванию инфляции.

В ходе проведения кредитно-денежной политики ЦБТР использует следующие регулирующие инструменты, применяемые в практике национальных центральных банков:

1) норму обязательных резервов;

2) норму ликвидных резервов;

3) ставку рефинансирования;

4) консультации по установлению банковского процента;

5) операции на открытом рынке;

6) управление межбанковским рынком.

Использование нормы обязательных резервов и ставки рефинансирования в качестве регулятора стоимости банковских ресурсов до последнего времени в Турецкой Республике имело существенные особенности.

Дело в том, что уровень процентных ставок в Турции жестко регулировался государством. На протяжении 80-х годов неоднократно предпринимались попытки освободить из-под контроля банковский процент, однако в этот период подобные попытки заканчивались возвратом к той или иной форме регулирования государством процентных ставок. Следовательно, ЦБТР находился в зависимости от государства в определении своей процентной политики, что ограничивало регулирующие функции кредитно-денежных инструментов.

Начало использования нормы обязательных резервов относится к 30-м годам. Как отмечает О.Акгюч, турецким депозитным банкам предписывалось иметь два вида резервов¹⁸. Один из них, предназначенный для поддержания внутренней устойчивости банка, – так называемые ликвидные резервы в виде кассовой наличности и государственных обязательств. Ликвидные резервы широко использовались особенно в 60-70-е годы для размещения в частных банках государственных ценных бумаг в целях привлечения ресурсов для финансирования как бюджетных текущих ассигнований, так и государственных инвестиций, –свидетельствует российский экономист Е.И.Уразова¹⁹. В 1983 г. отношение ликвидных резервов к сумме банковских депозитов было установлено в 10%²⁰. Другой вид резервов – фиксируемая в процентном отношении часть депозитов, помещавшаяся банками на специальный счет в ЦБТР.

В 80-е годы в систему установления нормы обязательных резервов были внесены изменения. Правительство С.Демиреля Законом № 8/909 от 1 июня 1980 г. увязало норму обязательных резервов с целевым назначением кредитов, предоставляемых на основе мобилизованных депозитов²¹. Так, вообще освобождались от участия в системе обязательных резервов средства, которые направлялись на долго- и среднесрочное кредитование инвестиций в отсталых регионах.

До 5% была снижена норма обязательных резервов в случаях, когда банковские депозиты использовались для долго- и среднесрочного кредитования инвестиционных проектов, включенных в генеральные преференциальные списки, прилагаемые к годовым программам, а также для предоставления кредитов на жилищное строительство Ипотечным банком, экспортерам продукции обрабатывающей промышленности; до 10% – при использовании депозитных ресурсов на предоставление среднесрочных эксплуатационных и других кредитов экспортным производствам, не вошедшим в перечисленные выше категории; до 20% – для депозитов в Народном банке, предназначенных для кредитования мелких предпринимателей, ремесленников и их объединений²².

В табл. 1 приведена динамика нормы обязательных резервов.

В 1985 г. в Турции было разрешено открытие вкладов в иностранной валюте. По действующему банковскому законодательству норма обязательных резервов для валютных вкладов может не совпадать с нормой для вкладов в национальной валюте. В табл. 1 приведена средняя величина нормы обязательных резервов по вкладам в турецких лирах.

Таблица 1

%

Источник: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Araştırma Genel Müdürlüğü. Mali Liberalleşmede Merkez Bankası'nın rolü 1980-1997. Tartişma Tebliği № 9803. Aralık 1998, c. 3.

В 1981-1985 гг. норма обязательных резервов практически не изменялась, оставаясь на уровне 20%. В 1986 г. уровень нормы обязательных резервов продемонстрировал заметное снижение, составив 15%²³. После 1986 г. в стране происходило активное развитие денежного рынка. С 1986 г. начал действовать рынок межбанковского кредита, а с февраля 1987 г. ЦБТР приступил к осуществлению операций на открытом рынке. Если рынок межбанковского кредита снижал эффективность использования нормы обязательных резервов, то операции на открытом рынке явились альтернативным инструментом регулирования банковской системы. К тому же расширение принципов рыночной экономики требовало повышения степени свободы банков в распоряжении своими активами и отказа от этатистских методов финансирования бюджетного дефицита посредством чрезмерного завышения нормы обязательных банковских резервов.

Согласно решению Совета ЦБТР от 7 октября 1985 г., средства, размещаемые на счетах банка в качестве нормы обязательных резервов, не могли быть использованы на нужды финансирования дефицита государственного бюджета, местных бюджетов или других государственных организаций. Исключение составляли лишь 20% данных средств, которые участвовали в формировании портфеля кредитов Сельскохозяйственного банка Турции²⁴.

ЦБТР был уполномочен устанавливать процентную ставку по депозитам банков, хранившихся в качестве нормы обязательных резервов. Однако начиная с 1986 г. величина данной процентной ставки по вкладам в турецких лирах могла составлять минимальную величину или же не выплачиваться Центральным банком вовсе.

После прихода к власти гражданского правительства Т.Озала банкам удалось добиться удержания нормы обязательных резервов на уровне 13-14% (распоряжение ЦБТР от 16 сентября 1987 г.). Однако спустя год она была вновь увеличена до 17%²⁵. Это явилось частью мер, принятых в связи с новой попыткой турецких властей установить свободный процент, что потребовало укрепления гарантий для вкладчиков.

Пакет мер от 4 февраля 1988г. был направлен на осуществление дефляционных мероприятий²⁶. Эти меры включали повышение процентных ставок по вкладам. Власти надеялись за счет привлечения денежных сбережений на банковские вклады достичь сокращения находящейся в обращении денежной массы. Одновременно были ограничены возможности коммерческих банков по рециклированию аккумулируемых на их счетах средств – для этого была повышена норма и ликвидных (до 27%) и обязательных резервов (до 17%). Таким образом, банки могли использовать для кредитных операций лишь 57% всех банковских депозитов. Это привело к росту стоимости кредита до 100-115%²⁷. Но с точки зрения ограничения инфляции эта акция имела временный эффект – лишь в течение нескольких месяцев количество денег в обращении удалось удержать на уровне 3 трлн. тур. лир, во второй половине 1988 г. этот рубеж был превышен, темпы инфляции вновь возросли²⁸. Табл. 1 демонстрирует стабильное снижение нормы обязательных резервов в течение всего периода 90-х годов.

После кризиса 1994 г., приведшего к резкой девальвации турецкой лиры, одним из основных направлений использования нормы обязательных резервов стало формирование предпочтения в пользу привлечения вкладов в турецких лирах. С этой целью норма резервов для вкладов в турецких лирах была установлена в 8%, а для валютных депозитов – 19% (1994 г.), в 1995 г. – 9 и 13%, в 1996 г. – 8 и 11%, в 1999 и 2000 гг. – 6 и 11% соответственно²⁹.

Что же касается нормы ликвидности, то в 1991 г. на фоне ухудшения макроэкономической обстановки, вызванного конфликтом в Персидском заливе, она была повышена до 35%³⁰. После кризиса 1994 г. норма ликвидных резервов была также повышена посредством ее исчисления не с суммы депозитов, как ранее, а с суммы всех пассивов банков. Эта мера должна была обеспечить правительственную гарантию вкладов, обещанную всем вкладчикам после кризиса 1994 г. Таким образом, данная мера была призвана стабилизировать финансовый рынок страны. В 2000 г. норма ликвидности составила 2%³¹.

В условиях государственного регулирования процентных ставок использование ставки рефинансирования в качестве инструмента регулирования национальной банковской системы, по существу, не имело значения на протяжении всего периода 80-х годов. Поэтому ЦБТР предоставлял банкам долгосрочные и среднесрочные кредиты сроком свыше одного года. При этом объем кредитов ЦБТР не мог превышать 20% кредитов, предоставленных соответствующим банком за предыдущий финансовый год³².

В начале 90-х годов, когда регулирование процентных ставок приобрело более мягкий характер, значение ставки рефинансирования в качестве инструмента регулирования банковской системы возрастает. Поэтому ЦБТР отказывается от предоставления долго- и среднесрочных кредитов, открывая “окно краткосрочного финансирования”, дабы иметь возможность оперативно воздействовать на кредитную политику банков.

Табл. 2 отражает динамику ставки рефинансирования.

Таблица 2

Источник: DTM. General Directorate of Economic Research. Selected Economic Indicates. Ankara,1999, с. 4.

Уровень ставки рефинансирования остается довольно значительным, что можно объяснить высокими темпами инфляции в Турции. Однако практически всегда ее величина ниже темпов инфляции.

Открытие в 1986 г. в Турции фондовой биржи позволило ЦБТР использовать такое важное средство контроля за предложением денег, как операции на открытом рынке. В Турции, согласно Закону № 1211, представлены следующие основные виды государственных ценных бумаг, которыми ЦБТР оперирует в целях проведения кредитно-денежной политики:

1) краткосрочные долговые обязательства банков, выдаваемые ими против полученных от ЦБТР кредитов на различных условиях (как на условиях рефинансирования, так и на обычных коммерческих условиях);

2) любые виды государственных долговых обязательств, включая обязательства государственных организаций и местных органов власти;

3) акции акционерных компаний, сумма оплаченного капитала которых не ниже установленного, а также облигации, выпущенные с разрешения Совета рынка ценных бумаг;

4) сберегательные сертификаты банков;

5) сертификаты долевого участия в прибыли, до срока погашения которых осталось не менее 120 дней, а также ценные бумаги, выдаваемые на условиях участия в прибылях и убытках.

Следует отметить, что одним из условий эффективного использования данных ценных бумаг как регулирующего инструмента является их краткосрочность – ЦБТР не оперирует с ценными бумагами, срок погашения которых превышает один³³.

ЦБТР использует такие формы операций с ценными бумагами, как:

a) прямая покупка;

б) прямая продажа;

в) операции repo;

г) операции, обратные repo.

При прямой покупке ценных бумаг ЦБТР резервы коммерческих банков, а следовательно и их способность к кредитованию возрастают. И наоборот, прямая продажа ценных бумаг означает сокращение резервов коммерческих банков и их возможностей кредитования.

Операции repo представляют собой покупку ценных бумаг по цене продажи на заранее установленный день. Операции, обратные геро, – это продажа бумаг по цене покупки.

В 1997 г. объем операций на открытом рынке составил 650 трлн. тур. лир³⁴.

Операции с ценными бумагами ЦБТР не могут осуществляться с целью финансирования нужд Казначейства, местных администраций или государственных организаций. Данный инструмент кредитно-денежной политики направлен исключительно на регулирование предложения денег и поддержание ликвидности турецкой экономики.

Таким образом, как характер взаимодействия ЦБТР с исполнительной властью, так и его специфика в использовании основных регулирующих инструментов отражают переход Турции к либеральной экономической модели. Однако этот процесс еще не достиг финальной стадии.